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鋼廠持續(xù)虧損導(dǎo)致減產(chǎn)是近期鋼鐵行業(yè)繞不開的話題。目前已有多家鋼廠發(fā)布半年報預(yù)告，多以虧損為主，凈利潤同比大幅下降。鋼鐵行業(yè)虧損面正在進一步擴大，近日，不少鋼廠開會表態(tài)要過緊日子，更有鋼廠開會讓員工撿廢鋼……

當(dāng)下：行業(yè)面臨的大困境是什么？

近期熱夏遭遇冷鋼市，鋼廠開始主動性減產(chǎn)?，F(xiàn)階段鋼廠普遍虧損200元/噸；中西部鋼廠因運費、鋼材去庫緩慢等問題，成本更高，虧損幅度更大，接近400—500元/噸。停、減產(chǎn)壓力更大。不停產(chǎn)，供需負向剪刀差，后面現(xiàn)金流吃緊，影響鋼廠整體生產(chǎn)運行。 

當(dāng)前鋼鐵行業(yè)面臨的大困境是較為突出的全行業(yè)虧損格局。3月起，環(huán)保限產(chǎn)力度的邊際放松提振原料需求，原料價格在供弱需強現(xiàn)實的支撐下漲幅明顯大于成材。鋼材成本持續(xù)走強，使得鋼廠利潤不斷被壓縮。據(jù)統(tǒng)計，247家鋼企盈利率3月中旬起大幅下滑，并于6月中旬起在經(jīng)濟衰退預(yù)期疊加產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險走強背景下，隨黑色系整體的大幅下調(diào)而加速下行，并屢創(chuàng)歷史新低。7月下旬已降至10％以下，幾乎實現(xiàn)了罕見的全行業(yè)虧損。

截至7月25日，A股共有21家上市鋼企發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，其中14家鋼企預(yù)計上半年盈利同比下降，5家虧損，僅2家企業(yè)預(yù)計同比增長。從沙鋼、首鋼、敬業(yè)等多家鋼鐵企業(yè)對下半年工作的部署情況中也可以看到，企業(yè)普遍認為鋼鐵行業(yè)的形勢是極為嚴峻的，整個行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，甚至不排除有繼續(xù)擴大的趨勢。有大型鋼企表示7—8月或?qū)⑹切袠I(yè)經(jīng)營困難的2個月，企業(yè)要做好過緊日子的準備，還有企業(yè)更是明確要做好鋼鐵長期虧損的準備，降成本、控成本也成為多數(shù)企業(yè)的一項重點工作。

與之形成鮮明對比的是2021年，2021年上半年披露半年報的35家鋼鐵板塊企業(yè)中，超八成企業(yè)凈利潤同比增長，包鋼股份、酒鋼宏興、重慶鋼鐵、八一鋼鐵凈利潤均實現(xiàn)同比增長超1000％；鞍鋼股份、本鋼板材、太鋼不銹、首鋼股份、山東鋼鐵等凈利潤同比增長率也超過100％。

海通期貨黑色系研究員邱怡宏介紹，7月中旬前，從鋼企利潤的水平看，更接近于2020年同期，但基本面格局截然不同，2020年鋼材市場整體供需雙旺，成本支撐力量占上風(fēng)，鋼價也隨之持續(xù)走強。而今年的格局則是表觀需求持續(xù)處于低位，從需求端向成本端負反饋傳導(dǎo)，而原料庫存又在一路走低，因此鋼價也不存在2020年強勢的基礎(chǔ)。

7月中旬起，鋼企主動停產(chǎn)檢修行為增多，鋼企產(chǎn)能利用率和鐵水產(chǎn)量加速下行直逼同期低位，原料價格承壓大幅下行，而鋼價在前期超跌的過度反應(yīng)后率先企穩(wěn)反彈進行正向修復(fù)。但考慮現(xiàn)貨原料庫存周期的實際高爐利潤仍有平均200元/噸的虧損，并且按當(dāng)前形勢來看，今年鋼企低利潤格局則或?qū)⒊蔀槌B(tài)，往年高利潤格局應(yīng)該很難再現(xiàn)。

“從7月上旬至今，全國有11個省100多家鋼廠減產(chǎn)檢修，當(dāng)然有些鋼廠是因夏季高溫原先就安排了中修，因此近期高爐開工率大幅下降，已下降至近三年的低位，日均鐵水產(chǎn)量為220萬噸的水平。供應(yīng)大幅下降，鋼廠鋼材庫存壓力在逐步減輕，只是下游需求，尤其是地產(chǎn)需求是較為脆弱、慢節(jié)奏的恢復(fù)。保持現(xiàn)階段的供應(yīng)水平，后期需求能有所提升，在價格處于相對低位的情況下，鋼價還是有一定的回升空間，鋼廠利潤也有小幅改善的可能?！苯K富實數(shù)據(jù)研究院院長蔡擁政說。 

剖析：鋼價如何會從高位跌到低位？

供給側(cè)改革使眾多鋼廠闊步逆襲，但周期性行業(yè)拐點出現(xiàn)后引發(fā)市場轉(zhuǎn)向。

“國內(nèi)鋼鐵行業(yè)全面虧損，鋼材價格大幅下降，主要是由于供需兩端出現(xiàn)變化所致?！毙潞谪浉笨偨?jīng)理李強告訴記者，一季度受多種因素的影響，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量處于低位。隨著采暖季限產(chǎn)以及冬奧會結(jié)束，以及主產(chǎn)區(qū)疫情得到有效控制，國內(nèi)鋼廠開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。由于市場普遍看好后市特別是二季度之后鋼鐵需求，鋼廠生產(chǎn)積極性提升，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量回升至5月的9661萬噸，環(huán)比一季度末回升9.42％。

邱怡宏表示，造成當(dāng)下困境的主要因素是鋼鐵行業(yè)下游需求持續(xù)疲軟。上半年，海外主要經(jīng)濟體呈現(xiàn)“景氣度下行，通脹飆升”的特點，歐洲央行超預(yù)期加息50個基點，美聯(lián)儲加息預(yù)期也逐步走強，俄烏沖突、歐美貨幣緊縮和高通脹帶來的風(fēng)險上升。

“終端需求疲弱是鋼價持續(xù)下跌和鋼廠虧損的核心因素?！敝袖撈谪浐谏笛芯繂T趙毅說，2022年以來，受多因素影響，鋼鐵行業(yè)終端需求疲弱。今年上半年，房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)對鋼鐵產(chǎn)業(yè)形成極大壓制，這是地產(chǎn)行業(yè)大周期導(dǎo)致的，也是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果之一。從更高頻的每日成交量數(shù)據(jù)來看，5月以來，建材成交量僅有3個交易日達到20萬噸，時不足12萬噸/天，這在過去年份的非春節(jié)假期階段是比較少見的，也反映了當(dāng)下的現(xiàn)實情況及鋼廠和貿(mào)易商對后市偏悲觀的心態(tài)。現(xiàn)階段在高溫和降雨影響下，鋼材需求總體仍將維持低位運行，但在穩(wěn)增長政策刺激下，終端需求或在下半年有所回暖。

另外，蔡擁政認為，供應(yīng)壓力一方面是行業(yè)集中度不高，另一方面部分區(qū)域產(chǎn)能置換未達標(biāo)，現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模相對實際需求偏大。6月新開工和竣工增速持續(xù)回落，單月增速分別回落3和9個百分點至-45％和-40.7％，表明開發(fā)商施工端動能尚未完全恢復(fù)。

據(jù)了解，海外鋼廠因疫情防控期間貨幣政策寬松和鋼價上漲處于擴張期，帶來鋼廠原燃料成本的剛性增長。3—4月，俄烏沖突雖然一度導(dǎo)致歐洲鋼廠供應(yīng)縮減，需求外溢，中國及東南亞鋼廠鋼材出口增加，但在5—6月俄羅斯鋼材出口因制裁受阻，一些低價資源也逐步進入東南亞市場，東南亞產(chǎn)能顯得過剩。6—7月，歐美國家需求因通脹、夏休等因素下降，東南亞進出口鋼材和鋼坯價格競相降價。近期東南亞鋼廠也開始陸續(xù)有減產(chǎn)和檢修動作。

值得注意的是，螺紋鋼社會庫存的去庫進程從6月下旬再次重啟，隨著7月初一些省份陸續(xù)出梅，螺紋鋼社會庫存同比增速才終于轉(zhuǎn)負，至今螺紋鋼社會庫存的去庫進程延續(xù)逆季節(jié)性重啟的走勢，降幅環(huán)比逐周走擴。但由于庫存的下降缺乏需求增量的支撐，僅依靠供應(yīng)端的壓縮，因此供需格局仍顯不穩(wěn)，極易受到宏觀環(huán)境以及市場其他風(fēng)險的沖擊。

未來：8月份鋼材價格會不會大漲？

周四凌晨，美聯(lián)儲加息的“大棒”落地，全球股市大漲，懸在金融市場的“恐懼心理”迅速消除。前期大跌的黑色系大宗商品期貨價格更是報復(fù)性反彈，螺紋鋼、熱卷、焦炭、焦煤和鐵礦石期貨價格分別上漲4.45%、4.25%、7.52%、10.98%和7.16%。近期鐵礦石走勢可以用瘋狂來形容，6天累計上漲接近30%。螺紋鋼和熱卷期貨價格再次沖上4000元大關(guān)。

現(xiàn)貨市場方面，迎來了久違的大漲行情，鋼貿(mào)商們情緒激昂，報價當(dāng)然底氣十足，許多鋼貿(mào)商開盤價格上漲50元/噸后，下午再次追漲50元/噸。鋼材價格大漲竟然還刺激了需求，工地用戶也顧不上高溫酷暑，積極采購鋼材。市場成交量比前幾天大幅增加。

唐山鋼坯出廠價格大漲80元/噸，報收3630元/噸。鋼廠出廠價格全面上調(diào)，漲幅在50-100元/噸之間，隨著鋼材價格穩(wěn)步上漲，鋼廠虧損現(xiàn)象逐步減少，復(fù)產(chǎn)聲音再次在鋼材市場響起，復(fù)產(chǎn)必然帶來供給增加，反過來對鋼材價格形成壓制，漲價不一定是好事，跌價也不一定是壞事啊。

目前鋼材市場庫存在持續(xù)下降，數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，全國35個重點城市鋼材市場庫存量為1590萬噸，連續(xù)5周下降，累計下降185萬噸，降幅超過14%，也創(chuàng)下今年以來大的周降幅，對近期鋼材價格的支撐作用亦非常明顯。 

據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，7月28日唐山126座高爐中有63座檢修含長期停產(chǎn)，檢修高爐容積合計53180m3；周影響產(chǎn)量約109.75萬噸，周度產(chǎn)能利用率為65.94%，周環(huán)比下降2.9%，月環(huán)比下降8.36%。通過對比今年的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，北方鋼廠產(chǎn)能利用率已經(jīng)下降到冬奧會限產(chǎn)時期的水平，所以說近一周鋼材價格上漲還是有供給端強力支持的。

周四下午鋼材市場傳出的另外一條消息，或許會對下半年鋼材市場需求帶來實質(zhì)性影響。據(jù)英國《金融時報》消息，中國人民銀行正在醞釀一項針對房地產(chǎn)商的救助計劃，將動用1萬億人民幣資金作為貸款用于停滯的房地產(chǎn)開發(fā)項目，重振債務(wù)纏身的房地產(chǎn)行業(yè)。

據(jù)《金融時報》報道的一位內(nèi)部人士稱，中國人民銀行將向國有商業(yè)銀行初期發(fā)放2000億人民幣的低息貸款，年利率僅為1.75%。

上述消息如果真正得到實施，對于國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)可謂久旱逢甘露，對于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)將是重磅利好。一萬億資金所帶來的鋼材需求，以及對經(jīng)濟的全面提振將起到重大的作用。受此消息影響，周四下午鋼材期貨和現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)更為強勁，市場期待這一重磅利好快速落地。

有一句股諺說得好，利空出盡是利好。昨天美聯(lián)儲加息后，鋼材期貨和現(xiàn)貨市場的反彈正好印證了這句話。但是，這種明明對全球經(jīng)濟是利空卻被市場當(dāng)作來利好炒作。注意！對鋼材價格反彈的高度和時間都不要過于樂觀。 

目前，鋼材市場需求淡季尚沒有結(jié)束跡象，從減產(chǎn)轉(zhuǎn)向復(fù)產(chǎn)的鋼廠也在增加，美聯(lián)儲年內(nèi)四次加息的影響也會悄然而至，鋼材市場利空的陰云還難以散去，鋼材價格脈沖式的反彈會迅速結(jié)束，8月份國內(nèi)鋼材價格大概率仍將以4000元為軸心上下波動。

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